8 月 21 日，阿里巴巴集团在香港联交所公告，计划分拆斑马网络技术股份有限公司（以下简称 “斑马智行”），并推动其在香港联交所主板独立上市。与此同时，斑马智行也在招股书中首次披露了经营业绩、当前股权结构等核心信息。阿里为何选择此时分拆斑马智行？斑马智行当前的行业竞争格局怎样？其后续经营又将面临哪些挑战？本期《智驾雷达》VOL.4，将带您拆解斑马智行的上市动作，探究其所处的行业态势。

斑马智行为何拆分上市？

斑马智行源自 2015 年阿里巴巴集团与上汽集团联合出资成立的 “互联网汽车基金”。初衷是整合科技巨头在软件、云计算及生态体系的深厚积淀，与国有汽车龙头的强大制造实力及产业认知，探寻汽车与互联网深度融合的新路径。

据招股书及公开信息显示，截至 2025 年一季度，斑马智行累计合作 40 余个汽车品牌（含大众、宝马、上汽、一汽等），落地智能汽车超 1000 万辆，2024 年国内市场份额超 15%。考虑到其核心业务仅为智能汽车操作系统及配套解决方案，这一市场份额已属亮眼。

但经营层面的压力始终存在。从招股书披露的业绩数据来看，2022 年以来，斑马智行整体营收规模基本保持稳定，毛利率却持续下滑，这一趋势凸显出行业竞争激烈程度的不断加剧。

为确保产品竞争力不落后，斑马智行在研发领域投入重金 —— 截至目前，其每个周期的研发费用均超过同期营收。单是研发投入一项，就使得斑马智行 2022 年以来累计现金亏损达 30 亿元。今年一季度，斑马智行还计提了一笔额外减值，核心原因是 “公司判断操作系统未来收益将进一步下滑，相关无形资产价值随之缩水”；在采用新模型对操作系统价值重估后，最终计提 18.41 亿元减值，导致一季度账面净利润亏损超 20 亿元。

截至 2025 年 6 月末，斑马智行的 “现金及现金等价物” 仅余 31.61 亿元，总权益也只剩 47.43 亿元。若要支撑后续在人工智能领域持续且巨额的投入，单靠私募融资的资金规模与节奏，已无法支撑斑马智行与华为、德赛西威等行业巨头展开同级别研发 “军备竞赛”。因此，“上市” 成为斑马智行获取长期、稳定且大规模资金的唯一选择。

值得关注的是，上市还将助力斑马智行进一步提升运营规范性与信息透明度，尤其能弱化 “阿里巴巴子公司” 或 “上汽关联方” 的标签，吸引更多既渴望获取先进技术、又对其股东背景有所顾虑的潜在车企客户。

斑马智行成色几何？

整体而言，智能汽车时代的核心竞争，围绕着由操作系统、芯片及 AI 算法共同定义的 “数字灵魂” 展开。斑马智行的起点，正是阿里巴巴自主研发的 AliOS 操作系统 —— 该系统前身可追溯至 2010 年推出的阿里 YunOS 平台。经过多年迭代优化，AliOS 已从单纯的 “车机” 信息娱乐系统，升级为可调度全车硬件、融合多域信息、支撑丰富应用生态的 “智能中枢”。

但正如斑马智行在此次减值中所强调的：操作系统价值或持续走低，AI 驱动的业务才是重点投入方向。2024 年 9 月，斑马智行携手阿里云栖大会正式发布全新智舱技术品牌 “元神 AI”，这一动作标志着公司战略重心已全面转向大模型驱动的 AI 定义座舱时代，彼时其提出的口号是 “每 100 次座舱服务唤起，触控交互不超过 1 次”。

在 2025 年 7 月全球知名调研机构 IDC 发布的《智能座舱大模型能力评估，2025》报告中，针对车控、车书、娱乐、出行、商务、生活、社交 7 大高频场景，9 家主流新势力车企及 AI 公司的智能座舱大模型接受评估，斑马智行元神 AI 大模型以 6 项第一（含 3 项满分）的成绩全面领先。更早之前的 4 月，斑马智行还发布 “一箭十星” 交互智能体 —— 即 1 个 SystemAgent（系统级主智能体）+10 个平台级应用 Agent（场景智能体），通过星状协同架构，用户只需一句自然语言指令，即可调用控车、外卖、娱乐等十类场景化服务，实现 “语音点外卖” 等便捷功能。

进展虽多，但行业竞争依旧激烈。若不严格限定业务与产品范围，斑马智行的 “模糊” 竞争对手其实不少：手握鸿蒙 OS（HarmonyOS）车载系统及 ADS 高阶智能驾驶方案的华为、拥有 Apollo 平台的百度、在座舱域控制器硬件市场占据领先的国内外 Tier 1 供应商（如德赛西威、亿咖通、博世、伟世通），以及一众坚持自研的车企（特斯拉、蔚来、理想、小鹏、比亚迪等）。2025 年 4 月 15 日，极氪四周年发布会上，吉利控股集团总裁、极氪 CEO 安聪慧曾明确指出 “智舱技术已高度同质化”。

上市后能否凭借更充足的资金支持，加快自身迭代节奏，精准预判下一代技术方向并提前布局，不仅会影响其未来盈利能力，更将最终决定斑马智行的生存空间。

8 月 21 日，阿里巴巴集团在香港联交所公告，计划分拆斑马网络技术股份有限公司（以下简称 “斑马智行”），并推动其在香港联交所主板独立上市。与此同时，斑马智行也在招股书中首次披露了经营业绩、当前股权结构等核心信息。阿里为何选择此时分拆斑马智行？斑马智行当前的行业竞争格局怎样？其后续经营又将面临哪些挑战？本期《智驾雷达》VOL.4，将带您拆解斑马智行的上市动作，探究其所处的行业态势。

斑马智行为何拆分上市？

斑马智行源自 2015 年阿里巴巴集团与上汽集团联合出资成立的 “互联网汽车基金”。初衷是整合科技巨头在软件、云计算及生态体系的深厚积淀，与国有汽车龙头的强大制造实力及产业认知，探寻汽车与互联网深度融合的新路径。

据招股书及公开信息显示，截至 2025 年一季度，斑马智行累计合作 40 余个汽车品牌（含大众、宝马、上汽、一汽等），落地智能汽车超 1000 万辆，2024 年国内市场份额超 15%。考虑到其核心业务仅为智能汽车操作系统及配套解决方案，这一市场份额已属亮眼。

但经营层面的压力始终存在。从招股书披露的业绩数据来看，2022 年以来，斑马智行整体营收规模基本保持稳定，毛利率却持续下滑，这一趋势凸显出行业竞争激烈程度的不断加剧。

为确保产品竞争力不落后，斑马智行在研发领域投入重金 —— 截至目前，其每个周期的研发费用均超过同期营收。单是研发投入一项，就使得斑马智行 2022 年以来累计现金亏损达 30 亿元。今年一季度，斑马智行还计提了一笔额外减值，核心原因是 “公司判断操作系统未来收益将进一步下滑，相关无形资产价值随之缩水”；在采用新模型对操作系统价值重估后，最终计提 18.41 亿元减值，导致一季度账面净利润亏损超 20 亿元。

截至 2025 年 6 月末，斑马智行的 “现金及现金等价物” 仅余 31.61 亿元，总权益也只剩 47.43 亿元。若要支撑后续在人工智能领域持续且巨额的投入，单靠私募融资的资金规模与节奏，已无法支撑斑马智行与华为、德赛西威等行业巨头展开同级别研发 “军备竞赛”。因此，“上市” 成为斑马智行获取长期、稳定且大规模资金的唯一选择。

值得关注的是，上市还将助力斑马智行进一步提升运营规范性与信息透明度，尤其能弱化 “阿里巴巴子公司” 或 “上汽关联方” 的标签，吸引更多既渴望获取先进技术、又对其股东背景有所顾虑的潜在车企客户。

斑马智行成色几何？

整体而言，智能汽车时代的核心竞争，围绕着由操作系统、芯片及 AI 算法共同定义的 “数字灵魂” 展开。斑马智行的起点，正是阿里巴巴自主研发的 AliOS 操作系统 —— 该系统前身可追溯至 2010 年推出的阿里 YunOS 平台。经过多年迭代优化，AliOS 已从单纯的 “车机” 信息娱乐系统，升级为可调度全车硬件、融合多域信息、支撑丰富应用生态的 “智能中枢”。

但正如斑马智行在此次减值中所强调的：操作系统价值或持续走低，AI 驱动的业务才是重点投入方向。2024 年 9 月，斑马智行携手阿里云栖大会正式发布全新智舱技术品牌 “元神 AI”，这一动作标志着公司战略重心已全面转向大模型驱动的 AI 定义座舱时代，彼时其提出的口号是 “每 100 次座舱服务唤起，触控交互不超过 1 次”。

在 2025 年 7 月全球知名调研机构 IDC 发布的《智能座舱大模型能力评估，2025》报告中，针对车控、车书、娱乐、出行、商务、生活、社交 7 大高频场景，9 家主流新势力车企及 AI 公司的智能座舱大模型接受评估，斑马智行元神 AI 大模型以 6 项第一（含 3 项满分）的成绩全面领先。更早之前的 4 月，斑马智行还发布 “一箭十星” 交互智能体 —— 即 1 个 SystemAgent（系统级主智能体）+10 个平台级应用 Agent（场景智能体），通过星状协同架构，用户只需一句自然语言指令，即可调用控车、外卖、娱乐等十类场景化服务，实现 “语音点外卖” 等便捷功能。

进展虽多，但行业竞争依旧激烈。若不严格限定业务与产品范围，斑马智行的 “模糊” 竞争对手其实不少：手握鸿蒙 OS（HarmonyOS）车载系统及 ADS 高阶智能驾驶方案的华为、拥有 Apollo 平台的百度、在座舱域控制器硬件市场占据领先的国内外 Tier 1 供应商（如德赛西威、亿咖通、博世、伟世通），以及一众坚持自研的车企（特斯拉、蔚来、理想、小鹏、比亚迪等）。2025 年 4 月 15 日，极氪四周年发布会上，吉利控股集团总裁、极氪 CEO 安聪慧曾明确指出 “智舱技术已高度同质化”。

上市后能否凭借更充足的资金支持，加快自身迭代节奏，精准预判下一代技术方向并提前布局，不仅会影响其未来盈利能力，更将最终决定斑马智行的生存空间。